公司是国产化妆品龙头，产品主要覆盖三个细分赛道：护肤、彩妆、美妆公司定位于大众化、年轻化、大单品的价格比外资大品牌更亲民化。在目前经济下行消费降级形势下，更能在市场上取得竞争优势。

　　珀莱雅平均净利润增长为18.4%（2013年-2022年），平均营收增长为18.1%（2013年-2022年）。截至2023年12月26日市值386亿，可以算是“小而美”。

　　品牌端：平民化的品牌，定位大众性、年轻化，避开高端外资品牌竞争红海，国内化妆品品牌市占率位于前三。由单品牌发展到多品牌

　　渠道端：很早就看到线年切入抖音、快手等短视频。在抖音平台，已经成为头部商家。2023年上半年线%。仅次于贝泰妮（线%）

　　产品端：由护肤品拓展至彩妆和个人护理子行业。由大单品驱动多款爆款产品，形成产品矩阵，拓宽产品目标消费者，比如：直播美妆。

　　2023年“双十一”阶段，美妆类化妆品中，珀莱雅品牌成交金额在天猫、抖音排名第一。天猫成交金额18亿，同比+40%，抖音成交金额4.7亿，同比+200%。

　　从盈利能力指标看，高毛利、高净利率，最终体现为高ROE水平，前三个季度已经实现19.52%的ROE水平。

　　从市值上看，目前市值393亿比2023年第一季度略微增长，在大环境不好的状况下，这个表现还是不错的。

　　从多空资金双方看，融资余额保持稳定浩瀚体育平台，融券余额在2023年11月后大幅减少，一个和监管有关，另外机构还是比较看好该公司，如下图所示：

　　历年净利润规模比较，贝泰妮在2019年至2022年一直居于头部，但2023年第三季度报，净利润位于行业第二水平。贝泰妮前几年的高增长势头戛然何止，而珀莱雅仍旧保持高速增长。如下图所示：

　　从上图可看出，珀莱雅的增长势头在2020年陷入低谷后，在2021年开始反弹，2023年第三季度营收增长32.47%，营收增长跃居为头部。丸美股份2023年第三季增长最快，原因是同期比较基数低。贝泰妮在2020年增长最快，2021年后开始滑落，2023年营收增长18.51%，远远低于珀莱雅。

　　珀莱雅自2020年后净利润增长一直很稳定，2023年第三季度净利润增长50.6%，高居行业第一，水羊股份和丸美股份净利润增长高，是因为比较基数低的原因。贝泰妮2023年第三季度净利润增长11.96%更是远远低于珀莱雅。

　　贝泰妮于2021年上市，融资30亿，净资产大幅增加，2021年扣非ROE23.33%，同比下降587.59%，之后在202年和2023年第三季度一直下滑，2023年第三季度为10.18%，同比去年下降4%。从业绩增长看，前期发展过快，近几年增长势头缓慢，盈利能力也随之下降。

　　珀莱雅的业绩增长没有贝泰妮迅猛，一直保持稳定增长，盈利能力也是稳定增长。2923年第三季度扣非ROE为18.43%，相当优异，同比去年增长11.63%。

　　2023年第三季度贝泰妮净利率为16.47%，同比-7.48%，珀莱雅净利率为14.21%，同比+11.63%。如果分解ROE，影响珀莱雅ROR水平高低的最关键的因素就是销售净利率，而贝泰妮ROE下降也是销售净利率的关键影响，如下图所示：

　　和销售净利率的变化趋势基本一致，两家公司的毛利率在接近，市场竞争力相差不大。

　　贝泰妮在第三季度销售不佳，浩瀚体育app下载尤其是大品牌微偌娜，浩瀚体育app下载在线直播带货业绩下滑直接影。

　　响整体营收增长，贝泰妮在线布局有所欠缺，主要问题是靠单个形式进行销售。而珀莱雅多点开花，不但自己做直播带货，还切入到抖音、快手等短视频，在天猫、淘宝也是头部商家。

　　贝泰妮大单品微若娜营收占比95%，虽然靠这个成就贝泰妮“药妝茅”的神话，但成也萧何败萧何，功能性护肤品如此赚钱，当然其他竞争者也会纷纷加入，这就必然降低毛利率。业绩增长自然下滑。

　　反观珀莱雅，产品由护肤品拓展至彩妆和个人护理子行业。由大单品驱动多款爆款产品，形成产品矩阵，拓宽产品目标消费者，比如：直播美妆。产品营收结构不再集中于一个大单品。

　　营收 13.70 亿元，占比 84.50%，平均售价 64.36 元/支，同比+57.05%，环比+15.63%，主要系高单价的精华、面霜收入占比提升。

　　以上数据和财务分析相互印证，珀莱雅在发展大单品策略的同时，从单一品牌发展到多品牌矩阵，主品牌不断深化，带领其他品牌增加营收。

　　公司在第三季度强化在线平台，线上渠道实现稳健增长；在抖音、天猫均有较好表现。线下进行优化调整，逐步进驻实体商场，线下增速提升。

　　1、2023年第三季度产品售价均有不同幅度提升的趋势，在消费旺季来临，有望扩大营收

　　3、大单品不断升级，加深消费者对品牌的认知，带动其他品牌在市场上的认可。

　　截至2023-12-27，6个月以内共有 52 家机构对珀莱雅的2023年度业绩作出预测；

　　珀莱雅的增长持续稳定，而且还是保持高增长，目前市值保持在400亿，如果按照PEG=1.2为合理估值，按照成长性，给予45倍PE，按照券商预测净利润11.17亿计算合理市值为502亿。